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电子信息业绩成长空间难以支持当前估值

发布时间:2021-10-21 02:21:12 阅读: 来源:电热片厂家

电子信息:业绩成长空间难以支持当前估值

电子信息:业绩成长空间难以支持当前估值 更新时间:2010-6-29 0:08:16   投资要点:  行业市场表现回顾:2010年以来元器件行业表现抢眼,反映了市场对元器件行业成长性的看好。细究看好元器件行业的理由,上半年淡季不淡、行业景气高企、新技术以及新产品市场前景广阔、中国经济调结构等等因素都可以是元器件股票取得良好表现的原因。不管利好因素有哪些,市场看好行业是因为这些利好因素最终将体现在上市公司业绩上。因此行业成长性是投资者关注的核心问题,接下来我们将针对行业成长性展开讨论。  行业成长性分析:从全球半导体销售的历史数据来看,半导体行业的一个完整的景气周期大概会持续4年左右。与以往大多数时候类似,本轮景气周期的成长动力仍然来自于产品创新。而参照以往产品的生命周期,我们认为“4年”对我们判断本次周期的持续时间有较好的参考作用。也就是说下一个大的景气周期低点有望在2013年前后出现,高点则可能在2012年前后出现。同样参考全球半导体销售的历史数据,在普通预期下,未来行业的成长空间可能有限。  2010年下半年行业业绩分析:我们担心下半年的业绩增长将会低于预期。主要理由是2010年上半年资本支出水平仍然较低,而产能利用率饱和,供给不足将是制约下半年半导体行业增长的主要因素。价格方面,从半导体设备订单额的增长时点推算,产能不足的情况下半年可能有所缓解,再考虑到下游厂商对价格的容忍度有限,预期价格难以持续上涨。另外,下游厂商预期到今年产能紧张,有提前补充库存的动力,这意味着上半年的半导体销售情况可能提前反映了下半年的需求。再者,原材料涨价、人民币升值等因素对行业的负面影响也可能在下半年更加明显。  行业评级与投资建议:在可见范围内,相对于元器件行业的业绩成长空间而言,当前的估值水平偏高。我们担心2010年下半年的业绩增长将低于预期。另外,政策预期在上半年已经得到一定程度反映,政策效应减弱。由于调结构和政策压制,股指期货和融资融券对市场风格的影响一直没有得到体现,这恐怕也难以持久。元器件行业已经持续强于大盘近11个月,从风格轮动、经验数据与概率的角度考虑,目前看多元器件行业的风险较大。综合各项因素的影响,着眼于2010年下半年的行情,我们暂时将元器件行业的评级下调为“中性”。择股方面,注意从成长空间、成长确定性和安全边际三个维度选择符合条件的个股.

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