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市场井喷银行股领涨行情难获流动性支撑

发布时间:2020-07-13 13:19:58 阅读: 来源:电热片厂家

市场井喷 银行股领涨行情难获流动性支撑 2010-10-19 08:28深圳新闻网【字号:大中小】

深圳新闻网讯 近期A股市场井喷式反弹有着鲜明的结构性特征,“煤”飞“色”舞后存“钱”买“房”,各个权重板块轮番登场,颇有当年“后5·30”的影子。大幅上涨后,“大象”们还会步履轻盈吗?

考虑到金融危机后经济环信阳网新闻境发生了较大变化,我们选取2008年10月至今的2年时间来对比银行股与大盘的走势。两年来银行股明显跑赢沪深300指数的有2次,第一次是在大盘上行阶段,超越期间是09年初至年中,主导因素是“4万亿经济刺激计划+流动性泛滥”,投资者对银行盈利及资产质量的担忧直接被4万亿经济刺激计划消除,货币市场资金充裕,利率大幅下行;第二次是大幅下跌后的小反弹阶段,即2010年7-8月,主导因素是“行业利空政策暂告段落+农行上市尘埃落定”,货币市场利率再度下行。

由此我们认为,投资者对经济前景和资产质量的信心是银行股上行的基本面因素,而充沛流动性是银行股上行的市场因素。

货币市场利率在十一节后骤降,仍略高于7月份的底部区域。在加息延后、人民币升值等背景下,我们判断四季度的市场流动性至少能维持在目前的水平上。

此轮上涨来临之前,银行股的估值水平一降再降,投资者对银行的低估值优势似乎已经麻木。低估值虽然不是银行股上涨的充分条件,只是必要条件之一,但低估值保证了银行股的下行空间有限。

我们认为,2009年8月的监管政策持续收紧,加之融资平台质量的阴影挥之不去,但再悲观的预期也该有个度,如果预期已经陆续反映到股价上,那么此时的银行股就是安全的。

从银行经营的角度,CCAR和CAR的监管要求提高意味着杠杆倍数下降,以贷款投放为主要形式的规模扩张尖锐湿疣治疗药必然减速。同时,拨备与贷款投放挂钩导致部分“规模大幅扩张,但不良余额小”的银行拨备压力大增,直接导致利润减少,压缩了利润回补资本金的空间,如果不能频繁融资则成长速度只有放缓。

监管政策是行业发展的导向,而目前的环境下,政策短期难有放松迹象,因此银行的业务转型就成为必然。“转型+差异”将成为商业银行享受市场溢价的主要方向所在。

短期问题:2.5%的拨备率指标要求是在2016年底达到,将拨备任务分摊到余下的6年中,对银行每年的净利润影响基本可以控制在4%-7%之间;融资平台调查结果好于预期,问题较大贷款占比约26%,针对融资平台贷款计提专项拨备对净利润的影响在-2%至-11%之间。

银行业后期走出领涨的大行情可能性小,从板块轮动和市值容量等实际因素出发,板块经过大强度反弹之后,市场表现应该会归于正常。(浙商证券 黄薇)

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