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左小蕾央行非对称加息

发布时间:2020-03-26 15:01:51 阅读: 来源:电热片厂家

文 左小蕾

2月8日晚,央行宣布上调金融机构一年期存贷款基准利率0.25个百分点,这也是央行2010年以来第三次加息。

我并不认为这次加息与前两次有何不同,去年四季度就已对今年实施稳健货币政策基本定调,这一政策是在对通胀充分全面认识基础上做出的。而此次加息前,当初所判断的国内外因素并没有改变,因此,此次加息可看做央行依然延续着既定的货币政策。除此之外,加息作为一种货币政策工具不可能一步到位,小步累积才能达到抑制通胀的政策效果。

而此次选择春节后加息的时机也并不意外,由于春节前货币需求在增长,过年后生产活动和贸易投资都要恢复正常,此外,商业银行的信贷也要开始,按照银行的经营模式,第一季度具有放贷冲动,央行选择在春节上班头一天加息,就是要提醒银行要控制放贷节奏,从而避免新的过剩流动性产生。

有人说,央行此次加息并非完全对称,相比存款利率的上调幅度,贷款利率的上调幅度并不大。但我并不这样认为,至于在中长期贷款利息上调幅度相对比较低,是考虑到银行的中长期贷款占比较大,政府融资平台大多是属于中长期贷款,加息幅度不大,其还款压力也相对会减轻一些,可以防止银行出现坏账的风险。

在我看来,加息带来的利率提升并不一定会影响银行的总体收益,因为贷款利率也提升了,会抵消信贷增量减少所带来的损失。至于首次调高活期存款利息,也是希望将钱回收到银行系统,但幅度很小,影响并不大。

加息不会替代存款准备金率继续上调,两者一个是数量工具,一个是价格工具。加息可以提高投资的资金成本,通过控制投资冲动来防止通货膨胀。而存款准备金回收流动性的方式则非常直接,也是可以量化的,比如上调0.5%就是收回大约3000亿元的流动性。

当然,作为抑制通胀和调控房价的重要手段之一,加息的效果还有待观察,这期间要关注新增因素,比如国际流动性变化。当前,我们要特别注意的是,要防止通货膨胀的进一步恶化。要把钱放到一个合适的水平上,既保证经济的稳定增长,但是也不会把通货膨胀推到一个非常高的水平。央行此时加息符合预期,但加息的节奏并不好把握,目前央行的节奏是两个月一次,我们认为上半年会加息三次,前提是有加息的必要。

利率作为央行货币政策的一种工具,一般来说,动作一出手就会影响经济的所有方面。至于加息是否会加速国际热钱的流入,央行也肯定是权衡过的。目前美国依然延续宽松的货币政策,这对新兴市场国家而言,都会面临热钱流入的问题。事实上,央行已经做好如何挡住热钱,并将负面效应降到最低的准备了,比如周小川所讲的“池子”说法,只要超过经济运行的货币就有办法收回来,必要时还会实施一定的资本管制。

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